Giai đoạn đầu tháng 4/2025 vừa qua đã ghi dấu ấn lịch sử, nơi những nhà đầu tư vượt qua giai đoạn này chính là chứng nhân của một bước ngoặt. Chỉ trong 2 tuần, thị trường chứng khoán đã trải qua biến động mạnh mẽ, khi Vnindex đột ngột giảm mạnh có lúc lên tới 240 điểm trong 4 phiên nhưng sau đó ngay lập tức hồi phục 160 điểm chỉ trong 3 phiên tiếp theo.
Điều này bộc lộ rõ ràng tâm lý đầu tư ngắn hạn, vốn chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ hiệu ứng đám đông.
Những biến động này khiến mình nhớ đến tựa đề của quyển sách “Kỷ Nguyên Hỗn Loạn” của Alan Greenspan, người đã lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong 18 năm và chứng kiến những thay đổi mang tính bước ngoặt, không khác gì những gì chúng ta đang trải qua.
Ở một thời điểm lịch sử cũng đầy hỗn loạn như vậy, hãy cùng nhau phân tích nhanh nhận định và chiến lược trong bản tin thị trường tuần này nhé.
==============================================
Bài viết được chia thành 3 phần:
1. Nhận định Kịch bản diễn biến VnIndex
2. Ba chiến lược lựa chọn cổ phiếu trong giai đoạn “Hồi phục phân hóa”
3. Cập nhật nhóm Ngân hàng
==============================================
I. NHẬN ĐỊNH KỊCH BẢN DIỄN BIẾN VNINDEX
Biến cố “Thiên Nga Đen” về thuế quan gần đây đã khiến thị trường giảm điểm đột ngột. Chỉ trong phiên đầu tiên, Vnindex đã giảm mạnh, tạo ra một gap 50 điểm và làm các vị thế quản trị rủi ro ngắn hạn không kịp phòng vệ. Đây chính là đặc trưng của một biến cố kiểu “Thiên Nga Đen”. Sau đó, thị trường phải đối mặt với áp lực giải chấp chéo, khiến thị trường tiếp tục giảm mạnh và rơi vào trạng thái mất cân bằng.
– Dựa vào kinh nghiệm của Em, pha tăng phục hồi này có thể chia thành hai giai đoạn:
Giai đoạn 1: Phục hồi chung – Sau đợt giảm mạnh không phân biệt tốt xấu, thị trường sẽ phục hồi và tất cả cổ phiếu sẽ tăng lại. Giai đoạn này chính là nhịp Vnindex tăng 160 điểm từ 1070 điểm lên 1240 điểm, và nhịp hồi phục chung này đã kết thúc rồi.
Giai đoạn 2: Phục hồi phân hóa – Do tâm lý nhà đầu tư sau cú đổ vỡ vẫn còn lo ngại, nên dòng tiền sẽ không tham gia mạnh ngay. Dòng tiền sẽ tập trung vào các cổ phiếu có cơ bản tốt và đã chiết khấu thấp. Trong giai đoạn này, các mã cổ phiếu sẽ tăng giảm phân hóa dựa vào yếu tố cơ bản. Những cổ phiếu mạnh sẽ tiếp tục tăng, trong khi cổ phiếu yếu sẽ giảm.
Hiện tại, thì Vindex đang vận động trong giai đoạn 2: Phục hồi phần hóa và Em dự đoán giai đoạn này thì VN-Index lên khoảng 1280 – 1300 điểm, và có thể kéo dài qua cả kỳ nghỉ lễ 30/4 – 1/5.
Thật ra, trong giai đoạn 1 (Giai đoạn hồi phục chung) nhà đầu tư sẽ gặp khó khăn khi tham gia, vì việc bắt đáy đòi hỏi sự chính xác cao, và không phải lúc nào cũng dễ dàng. Tuy nhiên, khi bước vào giai đoạn 2, nhà đầu tư sẽ dễ tham gia hơn và công bằng mà nói, sẽ giảm bớt được rủi ro.
Vậy câu hỏi đặt ra là, dù thị trường đã trở lại cân bằng và mức chiết khấu hiện tại khá hấp dẫn, nhưng làm thế nào để chọn được cổ phiếu mạnh trong giai đoạn này?
Hãy cùng qua phần II của Bản tin hôm nay đó là: Ba chiến lược lựa chọn cổ phiếu trong giai đoạn “Hồi phục phân hóa”
II. BA CHIẾN LƯỢC LỰA CHỌN CỔ PHIẾU TRONG GIAI ĐOẠN “HỒI PHỤC PHÂN HÓA”
1. Chọn lựa theo Phân tích kỹ thuật
Dựa trên kinh nghiệm từ các biến cố “Thiên Nga Đen” trước đây, Em nhận thấy rằng những cổ phiếu có “cấu trúc là xu hướng tăng” trước khi xảy ra cú đổ vỡ thường sẽ là những cổ phiếu phục hồi mạnh mẽ nhất khi thị trường quay lại. Những cổ phiếu này thường sẽ là những mã đầu tiên trở lại với mức giá cũ sau khi giảm điểm mạnh cùng thị trường.
Ngược lại, những cổ phiếu có xu hướng giảm hoặc đi ngang trước đó sẽ mất nhiều thời gian hơn để quay lại vùng giá trước đó.
Với kinh nghiệm này này, thì em khuyến nghị hiện tại Anh Chị NĐT có thể lọc lại các cổ phiếu có cấu trúc xu hướng tăng trước khi xảy ra đổ vỡ, và nếu những cổ phiếu này vẫn còn chiết khấu, cách mức giá đó một khoảng ổn, thì vẫn có thể xem xét mua vào.
Một vài gợi ý cho NĐT về những cổ phiếu có cấu trúc tăng trước cú đổ vỡ , đó là các cổ phiếu nhóm ngân hàng như: TCB, STB, SHB, CTG. Đây là những cổ phiếu Anh Chị NĐT có thể tham khảo để gia tăng trong giai đoạn ngắn hạn này.
2. Kết hợp chọn lựa theo yếu tố cơ bản
Trong bối cảnh rủi ro hệ thống có thể xảy ra bất kỳ lúc nào do sự khó lường từ cuộc “Thương chiến lần 2”, yếu tố cơ bản nền tảng trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
Giả sử, đoạn bất ngờ có 1 tin xấu xuất hiện nữa thì việc thị trường phải đối mặt với các cú đổ vỡ nữa là hoàn toàn có khả năng xảy ra. Do đó, việc lựa chọn cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc và kết hợp với chiến lược giải ngân hợp lý sẽ giúp nhà đầu tư linh hoạt và nắm giữ cổ phiếu dài hạn. Đây là hai yếu tố then chốt để quản trị rủi ro trong thời điểm hiện tại.
Quay lại với hai yếu tố cơ bản quan trọng mà Em muốn nhấn mạnh trong giai đoạn này:
(1) Ưu tiên chọn doanh nghiệp đầu ngành với lợi thế cạnh tranh: Một trong những lời khuyên quý giá từ Warren Buffett khi đầu tư trong khủng hoảng là lựa chọn những doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững. Ông tin rằng những doanh nghiệp này có khả năng tồn tại và vượt qua được khó khăn.
(2) Chọn những doanh nghiệp tăng trưởng: Đây là một trong những tiêu chí quan trọng của William O’Neil. Nhờ vào tiêu chí này, chúng ta mới có thể lựa chọn được những cổ phiếu có khả năng tăng giá mạnh mẽ, giúp nhà đầu tư đạt được lợi nhuận kỳ vọng.
3. Tránh những cổ phiếu liên quan đến chính sách “Thuế quan”
Theo kinh nghiệm của Em, trong ngắn hạn, nhà đầu tư nên tạm tránh các ngành bị ảnh hưởng bởi thuế quan. Dù các ngành này có chiết khấu sâu, nhưng tâm lý e ngại sẽ khiến nhà đầu tư không tham gia mạnh mẽ vào những nhóm ngành này.
Mỹ vẫn là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam, đặc biệt trong các ngành như điện tử, dệt may, thủy sản và đồ gỗ…
Ngoài những nhóm ngành chịu tác động trực tiếp từ thuế quan, một nhóm ngành khác cũng bị ảnh hưởng gián tiếp là bất động sản khu công nghiệp – một trong những nhóm ngành được kỳ vọng nhất trong năm 2025.
Với mức thuế quan mới từ Mỹ, các doanh nghiệp sản xuất có thể phải cắt giảm công suất, điều này sẽ tác động mạnh mẽ đến thị trường bất động sản khu công nghiệp, với nguy cơ giảm giá thuê và nhu cầu thuê giảm mạnh.
III. CẬP NHẬT NHÓM NGÂN HÀNG
1. Chính sách Thuế Quan sẽ ảnh hưởng đến nhóm Ngân hàng như thế nào?
Tiêu cực
Tác động tiềm năng của thuế đối ứng của Mỹ đến ngành ngân hàng khá phức tạp, vì ngân hàng đóng vai trò quan trọng như mạch máu của nền kinh tế. Vì vậy, ngành ngân hàng có mối liên hệ trực tiếp với các ngành chịu ảnh hưởng như dệt may, thủy sản, đồ gỗ, FDI, và gián tiếp với các ngành tiêu dùng, bất động sản.
Điều này có thể khiến tăng trưởng tín dụng chậm lại ở các doanh nghiệp xuất khẩu, đồng thời gia tăng rủi ro nợ xấu. Ngân hàng sẽ phải giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ khách hàng gặp khó khăn, qua đó thu hẹp biên lợi nhuận ròng (NIM).
Thêm 1 điểm cần chú ý, thu nhập từ tài trợ thương mại và giao dịch ngoại hối sẽ giảm, dẫn đến những ngân hàng có tỷ trọng vay ngoại tệ và huy động ngoại cao sẽ chịu tác động mạnh hơn, trong khi các ngân hàng ít phụ thuộc vào yếu tố này, như VPB, VIB, ACB và OCB, sẽ ít bị ảnh hưởng.
[Cũng như trong chiến tranh, dù bên nào thắng, các bên liên quan đều phải chịu thiệt hại ít nhiều. Tương tự, chiến tranh thương mại cũng không ngoại lệ]
Tích cực
Tuy nhiên, về mặt tích cực, việc tạm hoãn thuế trong 90 ngày sẽ tạo thêm thời gian cho các cuộc đàm phán thương mại và cho Chính phủ đưa ra các biện pháp hỗ trợ nền kinh tế, như đẩy nhanh đầu tư công và hỗ trợ lãi suất. Trong thời gian này, hoạt động tích trữ hàng hóa và các biện pháp hỗ trợ sẽ giúp giảm bớt phần nào áp lực từ thuế quan.
Đối với ngân hàng, Chính phủ có thể tạo điều kiện cơ cấu nợ và ghi nhận dự phòng, giúp các ngân hàng có thêm dư địa hỗ trợ khách hàng.
Bên cạnh đó, đồng USD yếu có thể giảm áp lực về chi phí vốn, từ đó giúp ngân hàng giảm bớt áp lực tài chính.
Kết luận: Trong ngắn hạn, tác động của thuế quan đến ngành ngân hàng chưa đáng kể và lợi nhuận năm 2025 của các ngân hàng dự kiến không bị ảnh hưởng lớn. Tuy nhiên, rủi ro dài hạn vẫn tồn tại và sẽ có tác động rõ rệt lên kết quả kinh doanh từ cuối năm 2025.
2. Đặt kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận tốt
Mặc dù dư nợ tín dụng dự kiến tăng mạnh (+21% svck đối với NHTMCP), tăng trưởng LNTT thấp hơn một chút so với năm 2024 (+20% svck) phản ánh giả định NIM 2025 thận trọng của ngành trong bối cảnh gia tăng cạnh tranh.
(1) Kế hoạch tăng trưởng tín dụng: HDB (32%); VPB (25%); MBB (23,7%)
(2) Tăng trưởng LNTT: OCB (33%); HDB (27%); VPB (26%); VIB (22%)
(3) Kế hoạch nợ xấu: hầu hết các ngân hàng đặt mục tiêu tỷ lệ nợ xấu dưới 2%, ngoại trừ VIB và OCB, VPB không có kế hoạch về “Nợ xấu”
(4) Kế hoạch cổ tức tiền mặt: ACB (10%); VIB (7%); OCB (7%); VPB (5%); MBB (3%);
3. Định giá & Khuyến nghị
P/B của ngành đã giảm xuống khoảng 1,2x, gần mức đáy lịch sử.
==============================================
Cảm ơn Quý Nhà Đầu Tư đã dành thời gian theo dõi Bản tin khuyến nghị. Chúc Quý Anh Chị Nhà Đầu Tư thành công và hẹn gặp lại trong bản tin tiếp theo.
==============================================
Do Hoang Quan (Mr.)
Manager
SSI – Nguyen Huu Canh
SSI – Securities Services – Retail Brokerage
Shop House 06 – 07, Park 2, Vinhomes Central Park, 208 Nguyen Huu Canh Str, Ward 22, Binh Thanh Dist, HCMC, Vietnam
M: 090 131 2279 | T: 028 38245079 Ext 261 | E: quandh1@ssi.com.vn | W: www.ssi.com.vn