Kính gửi Quý Nhà đầu tư,
FPT cũng được xem là 1 trong những cổ phiếu quốc dân mà Em chắc rằng những NĐT có kinh nghiệm trên thị trường thì ít nhất cũng từng 1–2 lần từng mua qua nó.
Cá nhân Em thì FPT gần như luôn nằm trong danh mục đầu tư trung và dài hạn mỗi khi FPT về chu kỳ hấp dẫn.
Kể cả đối với khẩu vị trading thì nếu ai nắm bắt được, cũng sẽ mua được những khi FPT vào sóng thu hút dòng tiền. Như lịch sử khuyến nghị năm 2023, theo hệ thống Follow Trend, Em khuyến nghị Mua FPT vùng dưới 94.000đ với target 110.000đ — cổ phiếu đã chạm target, tương đương mức sinh lời +17%. Tháng 07/2024, Em cũng từng gọi Mua vùng dưới 125.000đ với target 150.000đ — cũng về đích, tương đương +20%.
Ấy vậy mà cổ phiếu quốc dân ấy hôm nay chỉ còn giao dịch quanh vùng 70.000đ, tức đã mất khoảng 45% so với đỉnh tháng 11/2024.
Vậy vì sao FPT lại rớt giá? Và nếu Doanh nghiêp vẫn tăng trưởng tốt, vậy thì điều gì đã xảy ra?
Hãy cùng đến với bài phân tích kỳ này với chủ đề: “FPT – Cổ phiếu quốc dân giảm 45%, có nên đầu tư”
[Bài viết được lấy dữ liệu từ Báo cáo cập nhật FPT ngày 11/08/2026 của SSI Research – Chuyên viên phân tích Đào Minh Châu, CFA]
==============================================
Bài viết được chia thành 3 phần:
I. Ba lý do khiến giá cổ phiếu FPT rớt mạnh
II. Triển vọng FPT – Câu chuyện AI Factory đã bắt đầu ghi nhận lãi
III. Khuyến nghị FPT ở vùng định giá thấp
==============================================
I. BA LÝ DO KHIẾN GIÁ CỔ PHIẾU FPT RỚT MẠNH
(1) Mặt bằng lãi suất cao
Thật ra lý do này không chỉ ảnh hưởng đến mỗi FPT, mà ảnh hưởng tới cả nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam, thậm chí những ngành sản xuất có dư nợ cao còn chịu áp lực giảm giá mạnh hơn.
Lãi suất huy động tăng liên tục từ Q3/2025, tính đến tháng 8/2026 đã gần tiệm cận mức đỉnh của năm 2022 → chi phí sử dụng vốn tăng lên, chi phí cơ hội của đồng tiền tăng lên → Kết quả: lợi nhuận của doanh nghiệp bị thu hẹp.
Biểu đồ, Dữ liệu lịch sử P/E ngành công nghệ Việt Nam và lãi suất huy động 12 từ tháng 1/2021 đến tháng 7/2026. Biểu đồ cho thấy hệ số P/E của doanh nghiệp công nghệ thường biến động ngược chiều với lãi suất — quan hệ này lặp lại ở cả Mỹ, châu Âu, Nhật Bản và Singapore.
(2) Rủi ro tỷ giá
Đây là điểm mà Em nghĩ nhiều nhà đầu tư chưa để ý đủ. Trong 6T2026, mảng CNTT nước ngoài đóng góp 18.902 tỷ đồng doanh thu, chiếm khoảng 82% doanh thu mảng công nghệ và là nguồn lợi nhuận trước thuế lớn nhất của tập đoàn (3.006 tỷ đồng). Trong đó, Nhật Bản là thị trường số một với doanh thu 6T2026 đạt 8.927 tỷ đồng (+22% svck), bỏ xa châu Mỹ (4.259 tỷ đồng, +6% svck) và châu Âu (2.180 tỷ đồng, +40% svck).
Nhìn vào đồ thị biến động tỷ giá Yên Nhật/VNĐ, chỉ trong vòng một năm qua, đồng Yên đã mất hơn 9% giá trị so với VNĐ — từ vùng 179,6 đồng/Yên xuống còn 163,3 đồng/Yên. Việc tỷ giá biến động tỷ bất lợi đã làm bào mòn trực tiếp vào biên lợi nhuận của FPT.
(3) Lý do mà nhiều người lo ngại nhất: Nỗi sợ “AI thay thế ngành dịch vụ CNTT của FPT”
Hai lý do trên tuy ảnh hưởng rất lớn, nhưng thật ra bộ máy FPT đã xử lý rất tốt — bằng chứng là FPT vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu +12,6% svck và lợi nhuận trước thuế +18,1% svck trong 6T2026, riêng quý 2 lợi nhuận trước thuế tăng 20% svck, nhanh hơn mức 16% của quý 1.
Do đó, Em nghĩ đây mới là lý do khiến FPT giảm mạnh nhất, và cũng là lý do có sức nặng nhất với dòng tiền tổ chức.
Hãy nhìn thẳng vào mô hình kinh doanh cốt lõi mà FPT đã vận hành hơn 20 năm: Gia công phần mềm (có kỹ sư → bán theo giờ làm). Nhận một dự án, phân bổ một số lượng kỹ sư nhất định, làm trong một số giờ nhất định, và tính tiền dựa trên con số đó. Đây là mô hình gia công dựa trên”sức người”.
Vấn đề nằm ở chỗ: AI làm rất tốt đúng những công việc lặp đi lặp lại — viết code, rà lỗi, kiểm tra hợp đồng. Theo khảo sát, nếu cùng một khối lượng công việc AI giúp lập trình nhanh hơn khoảng 55% và giảm 20–30% chi phí –> Và đó lý do NĐT đang lo ngại AI sẽ thay thế mô hình kinh doanh này của FPT.
Và đây không còn là tin đồn. Trí từ bài báo trên Người đồng hành: Lần đầu tiên sau nhiều năm tăng trưởng nóng về quy mô, số lượng nhân sự tại FPT đã chính thức ghi nhận sự sụt giảm trong năm 2025. Cụ thể, đạt đỉnh 54.646 người vào năm 2024, quy mô nhân sự của tập đoàn khi kết thúc năm 2025 đã lùi về mức 54.110 người. (Nguồn: https://nguoiquansat.vn/fpt-giam-nhan-su-lan-dau-tien-sau-nhieu-nam-doi-ngu-ky-su-se-doi-mat-voi-bai-toan-ai-ra-sao-276500.html )
Chính nỗi lo này là ngòi nổ khiến dòng tiền rút khỏi FPT. Trong 6 tháng đầu năm 2026, khối ngoại bán ròng hơn 13.000 tỷ đồng cổ phiếu FPT — nhiều hơn tổng lượng bán ròng của cả năm 2025. Một mã vốn luôn kín room ngoại, nay tỷ lệ sở hữu nước ngoài chỉ còn quanh mức 22%.
II. TRIỂN VỌNG FPT – CÂU CHUYỆN AI FACTORY ĐÃ BẮT ĐẦU GHI NHẬN LÃI
(1) Quan điểm về nỗi sợ “AI thay thế con người”
Em tư duy như này: Nếu cá nhân mình và nhiều NĐT đều đã nhìn ra những thách thức của mô hình gia công truyền thống của FPT, thì chắc chắn Ban lãnh đạo FPT – những người có nhiều kinh nghiệm trong ngành và nắm bắt xu hướng công nghệ – đã nhìn thấy câu chuyện này từ sớm hơn.
Đồng ý là mô hình kinh doanh đang bị thay thế, nhưng khách hàng vẫn còn đó, nhu cầu vẫn còn đó, chỉ là họ đang yêu cầu một cách làm việc khác.
Vì vậy, đây không chỉ là thách thức mà còn là cơ hội. Doanh nghiệp nào chuyển đổi đủ nhanh thì không những giữ được khách hàng, mà còn có cơ hội giành thêm thị phần từ những đối thủ chậm chân.
Và FPT không bắt đầu chuyển đổi từ năm nay. FPT đầu tư vào AI từ 2013, ra mắt nền tảng AI đầu tiên năm 2017. Hiện tại: hơn 5.000 kỹ sư AI, hơn 3.000 kỹ sư dữ liệu, hơn 30.000 kỹ sư được tăng cường năng lực AI và có chứng chỉ quốc tế.
Nền tảng AI Factory của FPT tại Việt Nam và Nhật Bản chạy trên GPU NVIDIA thế hệ H100, H200 và B300. Nền tảng này cung cấp hơn 40 dịch vụ AI và điện toán đám mây, phục vụ hơn 18.000 người dùng toàn cầu, với mạng lưới đối tác gồm Microsoft, NVIDIA, SAP, Anthropic và OpenAI. Riêng 6T2026, FPT tuyển thêm khoảng 800 nhân sự, và vẫn đang tiếp tục tìm kiếm nhân sự cấp cao, đặc biệt là kỹ sư AI.
(2) Cột mốc quan trọng nhất của quý: AI Factory đã có lãi
Sau đúng một năm vận hành, FPT AI Factory đã bắt đầu ghi nhận lợi nhuận từ Q2/2026. Trong khi đó, số công ty chuyển đổi AI bắt đầu tạo ra ROI chỉ mới có 7%.
– Công suất sử dụng vượt 90% (tại cả Việt Nam và Nhật Bản), tăng rất mạnh so với mức trên 60% hồi đầu năm 2026.
– Điểm hòa vốn của dự án rơi vào khoảng 70%–80% công suất — nghĩa là FPT đã vượt qua ngưỡng này với một biên độ an toàn nhất định.
– Doanh thu 6T2026 của AI Factory đạt khoảng 12 triệu USD đóng góp quan trọng nhất vào tăng trưởng Doanh thu của FPT trong quý này.
III. KHUYẾN NGHỊ FPT Ở VÙNG ĐỊNH GIÁ THẤP
Ban lãnh đạo FPT đặt mục tiêu cho giai đoạn tới: mảng CNTT nước ngoài tăng tối thiểu 20%/năm, doanh thu AI tăng ít nhất 30%/năm giai đoạn 2026–2030, và AI đóng góp trên 30% doanh thu mảng vào năm 2030.
Ở vùng giá 70.000đ, FPT đang giao dịch tại P/E dự phóng 2026 khoảng 11,8 lần so với 18,4 lần (2025) và thấp hơn đáng kể mức trung bình khoảng 16x của doanh nghiệp công nghệ toàn cầu. P/B 2026F ở mức 2,8 lần, so 4,5 lần (2025) — trong khi ROE vẫn giữ 23,3%. Tỷ suất cổ tức 2026F đạt 2,8%, cao nhất kể từ 2022.
Định giá
Ngoài khuyến nghị của SSI Research với giá mục tiêu 12 tháng là 87.000 đồng/cổ phiếu, mình cũng tổng hợp thêm định giá của một số công ty chứng khoán uy tín khác để Anh Chị NĐT có thêm góc nhìn tham khảo và dễ dàng so sánh mức giá mục tiêu của FPT.
🗒️ Kết luận
Với những phân tích trên, Anh Chị NĐT chắc cũng đã hiểu thông điệp mà Em muốn truyền tải. Rủi ro vẫn luôn hiện diện, nhưng FPT đang cho thấy những tín hiệu “tốt lên” trong khi giá cổ phiếu vẫn đang ở vùng đáy sau một chu kỳ giảm kéo dài.
Do đó, Em duy trì quan điểm tích cực đối với FPT và cho rằng đây là thời điểm phù hợp để NĐT có khẩu vị tích sản dài hạn bắt đầu quan tâm và từng bước tích lũy cổ phiếu.
==============================================
Về khuyến nghị cụ thể cho từng nhóm ngành hoặc cổ phiếu, Anh Chị Nhà đầu tư có thể theo dõi thêm trong room cộng đồng, hoặc liên hệ trực tiếp với Em để được trao đổi chi tiết và phù hợp hơn với danh mục riêng của mình nhé.
==============================================
Bài viết được tóm tắt lại từ Bài phân tích của SSI Research
==============================================
Cảm ơn Quý Nhà Đầu Tư đã dành thời gian theo dõi Bản tin khuyến nghị. Chúc Quý Anh Chị Nhà Đầu Tư thành công và hẹn gặp lại trong bản tin tiếp theo.
==============================================
Do Hoang Quan (Mr.)
Manager
SSI – Nguyen Huu Canh
SSI – Securities Services – Retail Brokerage
Shop House 06 – 07, Park 2, Vinhomes Central Park, 208 Nguyen Huu Canh Str, Ward 22, Binh Thanh Dist, HCMC, Vietnam
M: 090 131 2279 | T: 028 38245079 Ext 261 | E: quandh1@ssi.com.vn | W: www.ssi.com.vn